Возможна ли девальвация рубля в ближайшее время? Как можно оценить итоги 2019 года?

Обновлено:
130
Возможна ли девальвация рубля в ближайшее время? Как можно оценить итоги 2019 года?
Автор статьи: Хестанов Сергей, Советник по макроэкономике генерального директора компании Открытие брокер, доцент РАНХиГС
Редакция
Команда редакторов Promdevelop

До весны 2015 года курс рубля сильно зависел от цен на нефть.

Со временем эта зависимость все сильнее и сильнее ослабевала, к настоящему времени практически сошла на нет. Никакого чуда в этом нет: российская экономика за эти годы отнюдь не слезла с «нефтяной иглы».

Просто заработало бюджетное правило: все доходы бюджета от превышения цены нефти уровня 41,6$ за баррель (в 2019 г) изымаются, конвертируются в валюту и направляются на пополнение международных резервов страны. Именно мощное пополнение резервов и формирует нынешний курс рубля: он намного ниже, чем тот курс, который был при такой же цене на нефть ранее. И главный фактор снижения курса рубля — именно массированное накопление международных резервов.

Низкий курс рубля сильно помогает наполнению федерального бюджета, около трети доходов которого — поступления от экспорта, экспортерам (у которых выручка — валютная, а большая часть расходов — рублевые), и тому бизнесу, который реально конкурирует с импортом, его не много, но он — есть! При таких бенефициарах слабого рубля (можно не сомневаться) — сильного укрепления ждать не приходится.

С другой стороны — нежелательно и сильное ослабление рубля, девальвация. Быстрое падение рубля провоцирует панику и рост оттока капитала. Это нежелательно с точки зрения российских монетарных властей. Благо, что заложенная в бюджет цена для формирования резервов — достаточно низкая. Пока цена на нефть выше 41,6$, для поддержки рубля достаточно сократить покупки валюты. И это сокращение легко остановит падение рубля.

Таким образом, монетарным властям РФ очень не сложно стабилизировать рубль, не допуская ни его сильного укрепления, что невыгодно ни бюджету, ни экспортерам, ни — ослабления, валютная паника тоже никому не нужна! Это обстоятельство и определяет относительную стабильность рубля последних лет.

Что может ослабить курс рубля

Есть только две группы факторов, потенциально способных нарушить это равновесие и привести к девальвации рубля:

  1. Падение цен на нефть ниже 41,6$ за баррель (не особо вероятное ближайшие год-два)
  2. Введение каких-то особо суровых санкций (пока российские нефть и газ не имеют альтернативы — это фантастика!).

Таким образом, самый вероятный сценарий для рубля — колебания вблизи нынешнего уровня. По крайней мере до тех пор, пока не реализуются какие-либо внешние шоки.

Автор: Хестанов Сергей, Советник по макроэкономике генерального директора компании Открытие брокер, доцент РАНХиГС.

1
Обсудить