Облигации — своего рода банковские расписки

Обновлено:
2K
Облигации — своего рода банковские расписки
Фото: medium.com
Ратмир Белов
Журналист-райтер
Азиз Кенжаев
Азиз Кенжаев
Директор по развитию торговой платформы Overbit, аналитик, трейдер
Олег Богданов
Ведущий аналитик инвестиционной компании QBF
Ярослав Кашеваров
Ярослав Кашеваров
Квалифицированный инвестор, основатель онлайн школы инвесторов "The alteco"

Облигации относительно простой инструмент для пассивного заработка. Но что бы заработать большие деньги, нужно все-таки кое-что знать. Данная статья поможет разобраться в терминах и основных понятиях необходимых для тех, кто хочет начать получать доход с этих ценных бумаг.

Облигации по принципу работы напоминают расписку или кредит в банке. Компания, выпускающая ценные бумаги в виде облигации — это заемщик, он должен в определённый срок погасить всю сумму кредитору, это инвестор, и плюс еще процент за использование заемных денег.

Сумма, которую дает инвестор называется цена размещения.

Процент от суммы номинала, который выплачивается инвестору за использование заемных средств — купон. Купон может выплачиваться каждый месяц, каждый квартал, каждое полугодие или раз в год. Если дата погашения более года.

Номинал облигации состоит из цены размещения и купона. Это все обязательства заемщика, перед инвестором.

Отличие облигаций от акций

Основное отличие заключается в том, что облигационер не имеет прав в управлении компанией. Ему не выплачиваются дивиденды. По сути, облигация — это деньги, которые инвестор дал в долг. Он точно знает, когда ему вернут деньги, и какой процент ему положен сверх этого. Преимущество держателя именно этих ценных бумаг в том, что, если предприятие будет подвержено ликвидации или процессу банкротства, его права защищены лучше.

Если же дела предприятия идут хорошо, то акционеры, как правило, получают гораздо большую прибыль от своих вложений. Все же они жертвуют своим имуществом. И рисков у них больше. Облигационеры же получат только ее стоимость и фиксированный процент, можно сказать, что эти ценные бумаги подходят людям, которые предпочитают «спокойный» заработок.

Что лучше?

Сказать однозначно невозможно. Все зависит от самого инвестора.

Больше облигаций – консерватор. Количество акций значительно выше в портфеле – агрессивный инвестор. Первые дают стабильный и гарантированный, но не высокий доход. Вторые приносят очень существенную прибыль, но и рисков у акционеров гораздо больше. Вообще отличной стратегией будет распределение своих ресурсов таким образом, чтобы доходность покрывала возможные потери.

Важно знать: Как выбрать облигации.

Для чего они выпускаются

Облигации необходимы для быстрого привлечения значительных денежных средств в компанию из вне, не передавая части компании третьим лицам.

Есть так же и государственные облигации, любому государству нужны огромные деньги. Государство или компания получают необходимые денежные средства, а как только подходит дата погашения, выплачивается необходимая сумма и все. Больше никаких обязательств.

Виды облигаций

  • Купонные. Как уже говорилось выше, выплаты по ним происходят по номинальной цене.
  • Дисконт. Изначально они продаются по сниженной цене, потом выкупаются по номинальной стоимости. Отсюда и доход.
  • Срочность погашения. Срок до года – краткосрочная. От года до пяти лет – среднесрочная. Более пяти лет – долгосрочная.
  • Конвертируемые. Такие облигации можно обменять на иные бумаги той же компании. Например, акции. Однако чаще компании стараются выпускать неконвертируемые бумаги.
  • Обеспеченные. Считаются самым надежным видом ценных бумаг. Погашение их обеспеченно активами компании. Если произойдет ликвидация, инвестор получает залог, реализует его, и возвращает свои деньги.
  • Необеспеченные. Придется подождать пока процедуры с ликвидацией и банкротством закончатся, и все имущество компании будет реализовано.

Интересно: Что такое народные облигации?

Структурная облигация

Структурная облигация — это долговой инструмент, составленный из одной или нескольких облигаций и одной или нескольких производных инструментов. Структурированная облигация призвана дисквалифицировать риски (погашать риски) при изменении цены одного из составляющих. Так, как общая цена облигации состоит из цены облигации(ий) или производного инструмента или инструментов, при падении цены одного из составляющих, цена облигации останется неизменной или повысится за счет повышения цены производного инструмента. Чаще такие облигации выпускаются эмитентом с выплатой по долгу только при наступлении срока долгового обязательства.

Дисконтная облигация

Дисконтная облигация — это облигация, продаваемая по цене ниже номинальной. Такое может произойти, если новые облигации эмитента имеют большую купонную ставку, чем предыдущие, таким образом предыдущая облигация будет иметь меньшую инвестиционную привлекательность и будет продавать по дисконтной цене.

Государственные краткосрочные облигации

Государственные краткосрочные облигации — облигации, выпущенные государством, имеющие более короткий срок долгового обязательства, чаще от 1 года до 5 лет. Привлекательность таких облигаций заключается в более ясном представлении движения рынка и экономики, представленном Центробанками, Минфином, другими правительственными структурами и рейтинговыми агентствами.

Таким образом, имея прогнозирование роста экономики или например годового валового дохода, или прогнозированием рынка кредитования и недвижимости на ближайшие пять лет, можно оценить соответствующую облигацию и принять решение о ее покупке. Если Центробанк США прогнозирует рост доходности населения и рост разрешений на строительство, можно присмотреться к покупке долговых обязательств ипотечного кредитования.

Субординированные облигации

Субординированные облигации от обычных облигаций отличаются тем, что купонная ставка по ним гораздо выше, но и риск соответственно гораздо выше. Погашение облигации не может быть выполнено в срок менее пяти лет, в случае банкротства, требования по субординированным облигациям исполняются после требований других кредиторов и органов. Таким образом, у субординированных облигаций выше купонная ставка, но ниже приоритет. В случае банкротства компании, суд обяжет компанию выплатить все свои долги сперва по несуборденированным кредитам (налоги, депозиты, займы, в том числе облигационные).

Мусорные облигации

Мусорные облигации — облигации, не имеющие степень «инвестиционного класса», но привлекающие кредиторов высокими купонными ставками, поэтому такие облигации еще называют высокодоходными. Зачастую компании, которые находятся на грани банкротства или имеют сложную финансовую ситуацию выпускают такие облигации, и чаще всего кредиторы не только не получают доход от купонной ставки, но и цена такой облигации как правило всегда падает, а в конце срока облигации и вовсе нельзя будет получить свои средства обратно. Кредитный рейтинг таких облигаций находится на отметке ВВ, Ва или ниже.

Мусорные облигации можно добавить в инвестиционный портфель, но никак не составлять портфель, состоящий исключительно из мусорных облигаций. Чем выше риск, тем выше вознаграждение это одино из основных правил рынка ценных бумаг, которое ослепляет инвесторов, особенно новичков. Следует тщательно изучить все составляющие такой облигации прежде чем принимать решение о ее приобретении.

Государственные облигации

Государственные облигации — облигации с наименьшим риском и наименьшей купонной ставкой из представленных. В России государственные облигации выпускает Минфин под надзором Центробанка, существуют несколько видов Облигаций федерального займа и отличаются они своими структурами доходности, также существует ОФЗ-н, который не торгуется на бирже, а распространяется через аккредитованные Минфином банки.

Облигации США

В США выделяют два вида государственных облигаций: казначейские и федерального агентства. Казна США пополняется двумя основными способами — за счет налогов и выпусков облигаций.

Насколько бы «безрисковым» на первый взгляд не показались государственные облигации, вознаграждение не может быть «безрисковым».

  • Первый риск, с которым можно столкнуться это «риск дефолта», в таком случае государство фактически объявляет себя банкротом и выплаты по облигациям не осуществляются.
  • Второй риск, это риск повышения ключевых ставок Центробанком, тогда стоимость облигации значительно упадет в цене и если инвестор захочет продать свою облигацию, то может уйти в убыток. Облигации федерального агентства выпускаются государственными агентствами, которые не дают таких гарантий, как казначейские, следовательно у них коэффициент риска выше.

Важно знать: Что такое Эмиссия облигаций — это выпуск долговых ценных бумаг на требование о займе средств с установленными заранее процентными ставками и сроком. Эмитентом облигаций могут выступать: акционерные общества, предприятия, органы власти и государство. Эмитент выпускает облигации с целью привлечения средств у широкого круга кредиторов, нежели у одного банка, например.

Возможный риск

  • Снижение платежеспособности. Заключается в том, что платежеспособность выпускающего бумаги может снизится. Снижение может быть незначительным, а может быть и «опасным», при угрозе банкротства, цена на облигации, как правило, падает очень низко.
  • Процентный риск — это снижение уровня процентных ставок, из-за чего цена падает. Это особенно высокий риск для обязательств, у которых срок погашения еще очень далеко.
  • Риск ликвидности. Часто облигационерами являются крупные инвесторы, которые держат их долгий срок. Поэтому подобных бумаг на бирже немного, и купить их более или менее значительную часть, по приемлемой цене, весьма проблематично.
  • Инфляционный риск. Если купить бумагу с постоянным купоном, есть вероятность роста инфляции настолько, что просто нивелируется весь доход. Для того что бы избежать этого, можно покупать бумаги с купоном, который зависит от уровня инфляции, «плавающий» купон.

Доходность облигаций

Существует два вида облигаций: корпоративные и государственные, как комментирует эксперт Азиз Кенжаев, директор по развитию торговой платформы Overbit, аналитик, трейдер. Доходность каждой из них определяется путем анализа риска-дохода. Государственные облигации считаются менее рискованными, но имеют меньшую купонную ставку, корпоративные считаются более рискованными, но имеют большую купонную ставку.

Как провести анализ риска-дохода? Одним из простых вариантов является изучение рейтинга каждой облигации рейтинговыми агентствами. Затем следует обратить внимание на цену облигации, купонную ставку, срок долгового обязательства и погашение облигации (возможность эмитента погасить долговое обязательство до наступления срока).

Все вышеперечисленные относятся к теоретической доходности облигации, но стоит отметить, что существуют и риски такие, как повышение купонной ставки облигаций, тогда купленная облигация становится менее ценной для продажи на рынке, т.к. облигация с купонной ставкой выше текущей является более привлекательной, чем текущая и инвестор, который захочет продать свою облигацию на рынке, должен будет продать ее по заниженной или дисконтной цене.

Также при покупке корпоративной облигации следует проявлять осторожность, если облигация имеет высокую купонную ставку, чаще такие компании либо в последующем становятся финансово нестабильными или попросту банкротятся. При инвестиции в корпоративные акции следует тщательно изучать рейтинг компании и ее финансовую стабильность.

Для выбора перспективной облигации следует изучить экономические данные, если говорим про облигации США, то необходимо обратить внимание на данные каждых секторов экономики и развитие экономики в целом.

Так, в текущей ситуации с пандемией и в частности с постепенным выходом из нее, следует обратить внимание на облигации ипотечные облигации, кредитные облигации, долгосрочные казначейские облигации США. Следует также рассматривать корпоративные облигации компаний с высокими рейтингами, такие как BlackRock, Charles Schwab, Coca Cola, Boeing.

Интересно: Как выбрать облигации для инвестирования. Самые доходные облигации на сегодня.

Дюрация облигации

При выборе облигации необходимо оценить для себя такой показатель как дюрация, поясняет квалифицированный инвестор Ярослав Кашеваров. По своей сути, этот показатель показывает, через какое время инвестор получит свои инвестиции обратно!

Дюрация включает в себя два основных показателя, таких как: срок, на который выпущена облигация, и вероятность изменения процентных ставок в течение времени обращения.

Чтобы понять, давайте разберемся на простых примерах с цифрами:

  1. Есть облигация со сроком обращения 15 лет с купонным доходом 10% годовых, инвестор вернет свои вложения через 10 лет (10%*10лет=100%).
  2. Облигация с купоном 8% годовых и сроком обращения 20 лет. Инвестор вернет вложенное через 12 лет и 6 месяцев.
  3. Бескупонная облигация со сроком погашения — 7 лет. Соответственно, выплат нет, а следовательно, инвестор вернет свои деньги только через 7 лет.

Чем меньше срок дюрации, тем меньше рисков несет инвестор.

Сама формула дюрации сложна и не интересна, так как этот показатель всегда указывается на любом инвесторском сайте, например, rusbonds.ru, smart-lab.ru

Самая главная задача инвестора  — это снизить риски потерь и при этом сохранить уровень доходности. Поэтому дюрация позволяет оценить риски инвестиций.

Поэтому для полного понимания, возьмем для разбора две облигации со сроком погашения 3 года, по одной нет купонного дохода, поэтому срок дюрации равен сроку погашения, то есть 3 года. По второй предусмотрен ежегодный купонный доход 10%, в таком случае дюрация будет равна — 2,74, то есть менее 3-х лет! И это выгоднее!

Вывод! Сама по себе дюрация  — это просто показатель, который можно и нужно учитывать как фильтр при выборе бумаги, когда при прочих равных условиях необходимо сделать выбор в пользу той или иной облигации и уменьшить уровень риска!

Как выбрать облигации

Облигации бывают разных видов: государственные, муниципальные, корпоративные и т.д, как указано выше, комментирует ведущий аналитик QBF Олег Богданов.

Если речь идет о государственных облигациях, то тут главный показатель, на который нужно ориентироваться, — это суверенный рейтинг от ведущих мировых рейтинговых агентств. Смело можно покупать гособлигации с инвестиционным рейтингом. В этом случае риск дефолта будет минимальным, иначе, в случае спекулятивного рейтинга, в какой-то момент инвестор рискует столкнуться с техническим дефолтом или реальным дефолтом, то есть может потерять свои деньги.

Следующий важный элемент на рынке инструментов с фиксированной доходностью – монетарная политика центрального банка.

Например, в США доходность казначейских облигаций сильно зависит от того, что будет делать ФРС США со ставкой рефинансирования и программой количественного смягчения. Сейчас у ФРС стимулирующая монетарная политика, однако есть все признаки того, что в ближайшее время, 6-9 месяцев, американский ЦБ будет сворачивать стимулы: начнут с сокращения программы количественного смягчения, затем повысят ставку рефинансирования.

Именно эти ожидания привели к тому, что цены на длинные американские гособлигации, трежерис, в этом году сильно упали. Цены падают, значит растет доходность. Сейчас доходность по 10 летним трежерис находится на уровне 1.57%. Пока тенденции на рынке неблагоприятные, цены вполне могут продолжить снижение. Я бы пока не покупал трежерис, ориентировался бы на доходность 2-2.5%. Вообще, сейчас на глобальном рынке облигаций не самая лучшая ситуация, центральные банки от цикла смягчения монетарной политики переходят к ее ужесточению, что для этого рынка означает рост доходности и снижение цен.

Вывод

Облигации однозначно прибыльнее чем банковский вклад, и инвестор заранее знает сколько, получит. Тем не менее, они не такие доходные как акции, но и не такие рисковые. А цены на них меняются гораздо реже, чем цены на акции. Все же у хорошего дельца в портфеле присутствуют различные ценные бумаги.

3
Содержание Поделиться